6月煤炭進口承壓，國內煤價有望延續向上動能

1、國際能源局勢持續緊張，我國6月煤炭進口承壓

統計局發布2022年6月份煤炭進口數據，6月份煤及褐煤進口1898.2萬噸，當月同比為-33.14％，環比為-7.63％，累計同比為-17.5％，6月煤炭進口數量呈現較大的下滑趨勢。自2022年一季度以來，受到俄烏戰爭影響，歐洲能源供應緊張，國際煤炭需求激增，從而導致國際煤價持續高位，海外煤價與國內煤炭價格出現一定倒掛，造成國內進口煤炭意愿不足；同時歐洲重啟煤電廠、疊加韓國、印度以及日本等國搶購煤炭，造成全球煤炭市場供給的結構性短缺，雖然印尼的低卡煤炭仍有供給，但是不滿足我國沿海電廠用煤標準的需求，二者共同導致6月煤炭進口數據承壓。

2、歐洲各國計劃重啟煤電廠，海外煤炭需求持續提升

2022年7月11日，俄羅斯向德國輸送天然氣的最大單一管道——“北溪1號”開始了年度維護工作，因此預計將暫停長達10天（7月11日—7月21日）的天然氣輸送。與此同時，歐洲各國計劃重啟煤電廠：德國政府要求民眾和企業節約天然氣，褐煤發電廠將在可預見的時間內再次啟動發電；法國和奧地利紛紛計劃重啟曾經廢棄的燃煤電廠；荷蘭也解除了對燃煤發電的限制，各國燃煤電廠都在滿負荷運行以滿足其電力需求。隨著歐洲能源結構的逐步改變，海外煤炭需求預計持續提升。

3、國際煤價仍在高位，對國內市場形成一定支撐

受到國際能源供應緊張的影響，海外煤價持續提升。截至2022年7月，紐卡斯爾6000Q價格為404.56美元/噸，紐卡斯爾5500Q價格為187.80美元/噸，印尼煤炭價格指數（HBA，約為6200Q）為319美元/噸，折算到中國約為（假設運費15美金，匯率6.7，增值稅率13％）3176元/噸、1535元/噸以及2528元/噸，廣州港印尼煤5500Q庫提價為1346元/噸，而廣州港庫提價山西優混5500Q價格為1350元/噸。海外煤價高企會在一定程度上壓制國內進口意愿，對國內沿海用煤構成一定影響，從而對國內煤炭價格形成較強的支撐。

4、海外煤業務公司受益國際煤炭價格彈性，具有較高配置價值

非電用煤及海外彈性受益標的：蘭花科創、兗礦能源；本身高長協不受政策影響的受益標的：中國神華、中煤能源、電投能源；Q2業績環比大增的受益標的：陜西煤業、晉控煤業。其他可關注焦煤預期改善邏輯受益標的：山西焦煤、平煤股份；能源轉型受益標的：靖遠煤電、華陽股份、美錦能源；債務重組受益標的：永泰能源。

風險提示：經濟增速下行風險，疫情恢復不及預期風險，新能源加速替代風險。